胡汝银：全球融资IPO中国排第二，战略兴版上市标志更加多元化

6月13日，由成都市金融办、上海证券交易所联合主办的“创新与资本高峰论坛暨2015成都经济证券化提升行动计划启动仪式”在成都举行。在“超级对话：多层次资本市场发展与创新”环节，上海证券交易所首席经济学家胡汝银分享了自己的心得。

很高兴与大家一起交流，最近几年大家一直在强调多层次资本市场，目前中国人在向经济大国迈进，我一直的观点是要成为一个经济大国经济强国，首先必须要成为金融强国，现在也要成为金融、货币和资本市场的强国，大家知道今年要评估人民币，资本自由兑换和人民币的国际化需要达到相当的程度，沪港通提供了很好的推动人民币国际化的机会，目前为止以国内上市公司的数量不到3千家，尽管中国经济总量已经位列全球第二，但是上市公司的数量我们身在排在西班牙的后面，比美国和印度少了很多很多，而且中国有10万家以上的股份制企业，众多的公司都需要通过股权融资，通过上市、挂牌来改善资本结构、财务结构，提高他们的资源整合能力，现在有很多企业这些需求远远没有得到满足。所以未来应该大力发展中国的多层次资本市场，包括股权市场、债券市场、衍生品市场，通过这种发展来解决目前中国直接融资比例过低，杠杆率过高，包括融资期权错配等一系列问题。还有其他方面的，比如企业治理，企业运作质量，等等，只有通过上市，通过股权证券，通过债权上市挂牌，通过公开化透明化这些企业才能够在更加阳光化更加专业化，更加有效的基础上运作，来有效的配置和利用这些资源。

去年中国企业IPO数量也不少，去年IPO融资在全球排名第二。但是还有一个非常不合理的现象，就是去年中国企业在境外的IPO融资量超过了在境内IPO融资量，在全球只有中国才干这样的事情，这是非常不合理的现象。意味着我们国内市场不发达，没有提供应该提供的服务。最近股市非常火爆，股市火爆的背后就是我们缺乏投资渠道，供求严重不平衡。要解决中国国内资本市场的不平衡问题，我们讲中国最有价值的新兴企业他们不在国内上市，我们为他们的利润创造做了百分之百的贡献，但是我们没有分享他的成长投资收益，这是极为遗憾的事情。所以未来应该大力发展中国的资本市场，只有通过这种发展才能够更好的满足社会的融资、投资、资产配置，改善金融结构，促进公私部门做强做大，使中国真正成为全球化的令人刮目相看的高质量国家打下基础。

大家都熟悉一个概念，战略新兴板，战略新兴板从定义来讲就是服务于国家的创新驱动战略，促进国家的经济转型，促进“大众创业、万众创新”。中国传统行业现在在转型升级，还有新兴产业也在不断发展，未来中国要成为一个制造强国，要成为服务业大国，要成为一个经济强国，我们实际上面临着非常广泛的任务，那就是我们所有的企业，其实都有一个提升的过程。战略新兴板是服务战略新兴产业，这是一个动态的概念，我们每个时点都会有一大批战略新兴产业，这些产业它是经济的新的增长点，新的支柱，它会带动一大批的企业。 第二就是创新性的企业，通过在战略新兴板的上市，这些企业它能够获得更好的成果，股权再融资，还有债权融资，还有今后比如说要实行资产证券化，还有其他的产品。

因此上海证券交易所有非常好的优势，有综合性的优势，上海在1930年代就是远东最大的股票交易中心，债权交易中心，黄金交易中心，外汇交易中心。未来30年，上海作为中国内地最主要的国际金融中心，它一定会恢复它往日的辉煌，通过上海这样一个国际金融平台，金融网络的建设，全世界的投资头会投资上海，全世界的金融产品都会在上海进行交易。而且在这里交易，它不会出现错位，没有外汇风险，即使有外汇品种在我们这里交易，你也可以有风险管理工具。所以上海证券交易所依托上海这样一个综合的国际金融系统，可以给大家提供非常好的服务。第二点，上海证券交易所在四川有代表，我们这些代表是专家型的专职服务，他们可以和他们面对面交流，可以提高透明度，让你少走弯路，我们都可以提供非常专业化的支持。在上海证券交易所上市的，我们当然希望都是高大上的企业，这些高大上的企业不是说一定有很高的盈利标准，我们未来的战略新兴板不再像以往那样没有三年持续盈利的标准，而且我一直主张这个上市条件不应该放在公司法里面，它应该是交易所的事。

所以未来战略新兴板它的上市标准更加多元化，而且特别服务战略新兴企业以及创新企业。我们有些标准强调市值，就是你价格乘股本就是市值，还有营收，还有资产总规模的标准，盈利的标准下降了，当然我们希望这些企业是文明人不是野蛮人，在资本市场能把公司做精做优做强，通过共赢和创造价值，使股东获得比较好的盈利。比如我们看在深圳那地方很自由，你干什么事都可以，但是深圳特区这么多年来，现在在全国成为大家耳熟能详的企业是什么企业呢?一定是在某个领域做强做精做好的不断上台阶的企业。比如腾讯、万科、华为，他们一开始也是什么都不懂，通过专业化运作，比如万科通过上市来不断做精做强做好。认认真真做企业，按照专业化的要求，按照比较专业化的文化，按照为客户创造价值，客户为上这样一种基本的理念来运作企业。我们也希望未来在上交所会有更多世界一流的企业脱颖而出，这些企业不仅为股东创造财富，也成为社会企业发展的楷模，也成为中国未来的经济的脊梁，支撑中国作为一个大国作为一个强国的崛起，最终回报中国也回报全世界。

目前上交所提出了转板设计，怎么转目前还没有具体方案。国外有一些市场方式，比如香港的创业板转板是自由的，只要提出来就行，由企业发债人自己决定。美国也是这样的，基于上市公司本身的商业决策决定的，这是没有障碍的。

刚才有一个问题问上交所的战略新兴板和新三板怎么区别。我一直讲主板不主，中小板不中小，创业板不创业，定位太高。所以未来要提高交易所覆盖面，提高服务效率，提高交易所市场的包容性，未来的创业板他的上市条件还要下来，服务对象应该下来。战略新兴企业是走过了创业的企业，它一定有规模，但是可能没有3-5年，从这个角度来讲它和创业板肯定有明显的差异。第二，当然这是一个互补的关系，因为太多的企业想上市了，今后我们要大大提升交易所的服务能力。刚才张总说过去20年四川省只有100家企业上市，今后20年可能不是100家，可能是几百家公司上市，所以有更多的企业到上海证券交易所来，我们会为我们的会员提供非常到位的服务。而且国内的上市费，每年的年费还不如在上海停一辆车的车费，非常非常便宜，所以非常便利。未来交易所在市场审核方面负起更大的责任，也意味着交易所效率更高，欢迎大家。

上海证券交易所首席经济学家胡汝银先生与厨联科技董事长郑保华先生