小家电三足鼎立格局延续 精品小家电份额提升

2017年国内小家电线上市场增长缓慢，线下市场也稍显低迷，但随着健康消费升级，料理机一枝独秀， 料理机线上零售额同比提升超过50%，线下零售额同比提升90%。整体而言，传统小家电品类如豆浆机、榨汁机等继续衰退。同时，在消费升级趋势的推动下，品质化、精品化的小家电市场份额迅速提升。

机构预计，随着国内消费升级，小家电上市公司业绩有望稳步增长。

数据显示，2017年受健康饮食概念刺激，料理机市场销售大幅提升，其中线上零售额为34.4亿元，同比提升55%，线下零售额为84.1亿元，同比提升90%;而电饭煲线上零售额为57.9亿元，同比提升21%，线下零售额为95.1亿元，同比下降了6.9%;电压力锅线上份额为29.1亿元，提升了44%，线下份额为46.1亿元，同比也下降了1.2%。

在均价方面，小家电线上市场整体均价下滑，价格战明显，相反线下市场整体均价有所提升，产品逐步走向品质化。线上电饭煲均价下降3个百分点，电压力锅下降1.4个百分点，榨汁机更下降17.5个百分点;而线下，电饭煲均价却上升了13.8个百分点，电压力锅上升了15.5个百分点，榨汁机也上升了5.1个百分点。

同时，美的集团(000333)、苏泊尔(002032)和九阳股份(002242)三大小家电领导品牌继续呈现三足鼎立的局势，品牌集中度也得到进一步提升。奥维云网的数据显示，在线上、线下的市场中，美的分别以28.4%、41.2%的零售额份额处于领先优势;苏泊尔则以20.4%、28.3%位居第二;九阳以18.2%、22.2%列居第三。

海通证券表示，美的空调以外的冰洗、小家电业务占比五成以上，增速为30%左右，参照可比公司，海通证券认为美的传统业务合理估值应达到18倍PE以上(对应2018年)，叠加KUKA机器人业务，美的整体估值有望达到20倍PE(对应2018年)。海通证券表示，美的集团2018年费用负担有望消除，业绩高增确定性较强，未来估值提升有空间。

财富证券表示，2016年小家电的格局是美的、苏泊尔和九阳三家。财富证券表示，苏泊尔(002032)小家电业务增长较快，小家电每年的增速基本上都在15%~20%之间。

民生证券去年第三季度九阳股份(002242)财报发布后表示，九阳股份(002242)当前仍处在消化盘整期：一是对过去高速增长下渠道无序发展的调整;二是对在豆浆机高速增长下其他品类重视不够的弥补;三是对消费升级的战略调整等。民生证券预计九阳股份(002242)调整后，2018年公司将走向恢复性增长。