厨电行业快速增长 老板业绩持续超预期

油烟机、燃气灶行业保持快速增长

在下游房地产行业需求旺盛的支撑下,2013年我国厨电行业保持稳定增长:根据中怡康的统计(主要针对一、二线城市),2013年1-10月,我国累计销售油烟机217.2万台,同比增长7.59%,燃气灶销量255.4万台,同比增长3.3%;而国家统计局的数据更加乐观,1-11月份我国油烟机产量2293.4万台,如果将内销量以产量剔除出口量进行简单测算,油烟机内销量达到1628.9万台,同比增长41%,同期燃气灶产量为2717.6万台,同比增长4.14%。2013年1-11月,我国商品累计销售面积为98871.5万平方米,同比增长21.3%,下半年我国房地产销售依然保持相对较高增速,从而为2014年油烟机、燃气灶需求提供了良好的基础,预计2014年厨房大家电行业增长仍可期待。

行业结构升级明显 老板竞争力进一步增强

2013年10月,我国近吸式油烟机的市场份额分别达到45.89%,同比提升4.54个百分点,欧式油烟机份额同比基本持平,深罩式油烟机份额同比下降4.07%,中高端产品市场占比持续提高。行业产品结构改善,油烟机行业1-10月产品平均单价为2231.43元/台,同比提高9.32%,老板油烟机产品平均单价为3315.8/台,比行业平均单价提高1000元以上,体现公司产品中高端定位所在。公司10月份市场份额为25.56%,行业排名第一,由于厨房大家电行业中高端市场老板、方太市场份额不断提升,竞争格局相对稳定,从而保证了公司能够取得良好的盈利水平。

盈利预测及估值

我们维持之前的盈利预测,预计2013年、2014年每股收益分别为1.55元、2.02元,对应的动态市盈率分别为24.5倍、18.8倍,公司近两年利润保持快速增长,电商渠道快速开拓,未来业绩存在持续超预期的可能,维持“买入”评级。