老板电器-品牌优势促业绩增长

2012年老板电器呈资金净流入状态，同时，在家用电器51只个股中涨幅第一。据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，老板电器2012以来，累计上涨42.34%，累计资金净流入6164万元，收盘价为26.12元，动态市盈率为24.56倍。

公司主营厨房电器产品的研发、生产和销售，产品包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜，以及电压力煲、电磁炉、电热水壶、食品加工机等配套厨房小家电产品。其中，吸油烟机、燃气灶、消毒柜三大类占收入比重90%以上。2003―2011年，公司连续9年吸油烟机全国市场占有率第一、燃气灶和嵌入式消毒柜继续保持行业第二;在国内燃气具业10个品牌中，公司品牌地位仅次于西门子和方太。

公司业绩快报显示，公司2012年度每股收益1.06元，每股净资产为6.83元，净资产收益率为16.89%;2012年实现营业总收入19.62亿元，同比增长27.92%，实现净利润27225.98万元，同比增长45.6%。业绩修正原因说明：主要原材料一直处于低位运行，导致毛利率提高;渠道多元化建设不断推进，高毛利的新兴渠道快速增长，导致整体毛利率提高;费用有效控制。

招商证券维持公司“强烈推荐-A”投资评级。公司已经在2012年这一艰难的年份证明了自己的竞争力。随着网购和精装修成为增长的重要支柱，未来几年的高增长仍可期待。预估每股收益2013年1.36元、2014年1.70元，对应2013年每股收益机遇22倍―25倍估值，目标区间29.9元―34.0元。

申银万国维持公司“买入”评级。地产销售回暖带动行业需求改善，品牌优势保证业绩增长，维持“买入”评级。公司新品类、新品牌、新渠道战略拓展较好，依托龙头地位有望在地产销售回暖中，继续保持超越行业的增长，维持2012年―2014年业绩预测1.06元、1.32元和1.64元，目前股价(24.00元)对应2012年―2014年市盈率分别为12.6倍、18.2倍和14.6倍。